ตลาดอัลท์คอยน์กำลังเผชิญกับการปรับฐานที่ลึกที่สุดในรอบวัฏจักรนี้ โดยมีเพียง 5% ของโทเค็นที่จดทะเบียนใน Binance เท่านั้นที่ซื้อขายสูงกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน (200-day moving average) และปริมาณการซื้อขายแบบสปอตลดลงประมาณ 80% จากจุดสูงสุดในเดือนตุลาคม แม้ว่าตัวชี้วัดบนบล็อกเชนและอารมณ์ตลาดจะส่งสัญญาณถึงการหมุนเวียนของเงินทุนอย่างรุนแรงก็ตาม

สรุป

• ปริมาณการซื้อขายสปอตของอัลท์คอยน์บน Binance ลดลงจาก 40-50 พันล้านดอลลาร์ต่อวันในเดือนตุลาคม 2025 เหลือประมาณ 7.7 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่อัตราส่วนปริมาณการซื้อขายอัลท์คอยน์ต่อบิตคอยน์บน CEX ลดลงจากประมาณ 3.5 ในปี 2025 เหลือใกล้ 2.2 ในช่วงต้นปี 2026
• ปัจจุบันมีอัลท์คอยน์ที่จดทะเบียนใน Binance เพียงประมาณ 5% เท่านั้นที่ซื้อขายสูงกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่แบบง่าย 200 วัน (200-day simple moving average) ซึ่งเป็นระดับที่เคยเชื่อมโยงกับการเทขายครั้งใหญ่ (capitulation) และช่วงสะสมแรกเริ่ม (early accumulation phases) มากกว่าจะเป็นจุดสูงสุดของความคลั่งไคล้ (euphoric tops)
• ความเป็นที่นิยมของบิตคอยน์ (Bitcoin’s social dominance) พุ่งสูงขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 4 เดือน โดย Santiment เตือนว่า "เมื่อฝูงชนมุ่งความสนใจไปที่บิตคอยน์เพียงอย่างเดียว มักบ่งชี้ถึงความกลัวและการหลบภัยไปยังสินทรัพย์ที่ปลอดภัย ซึ่งจะดึงสภาพคล่องออกจากอัลท์คอยน์" สภาวะดังกล่าว มักนำไปสู่การฟื้นตัวของอัลท์คอยน์

ปริมาณการซื้อขายสปอตทั้งหมดของอัลท์คอยน์ได้ทรุดตัวลงอย่างมากในตลาดแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ (centralized exchanges - CEXs) ในช่วง 4-5 เดือนที่ผ่านมา ซึ่งตรงกันข้ามกับความยืดหยุ่นที่ค่อนข้างดีของตลาดบิตคอยน์ Binance ซึ่งเป็นตลาดซื้อขายที่ใหญ่ที่สุดตามปริมาณการซื้อขาย มีปริมาณกิจกรรมสปอตของอัลท์คอยน์ต่อวันลดลงจากประมาณ 40-50 พันล้านดอลลาร์ในเดือนตุลาคม 2025 เหลือประมาณ 7.7 พันล้านดอลลาร์ในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา ซึ่งเป็นการลดลง 80-85% ขณะที่ปริมาณการซื้อขายบนตลาดแลกเปลี่ยนอื่นๆ ลดลงจากช่วง 63-91 พันล้านดอลลาร์ เหลือประมาณ 18.8 พันล้านดอลลาร์ ตามข้อมูลจาก CryptoQuant

"สภาวะทางการเงินเข้มงวดขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับวัฏจักรที่ผ่านมา และนั่นแสดงให้เห็นถึงการจัดสรรการลงทุนอย่างระมัดระวัง" Justin d’Anethan หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ Arctic Digital กล่าวกับ Decrypt โดยชี้ไปที่ข้อมูลการจ้างงานที่อ่อนแอ การพุ่งขึ้นของราคาน้ำมัน และความกลัวภาวะเศรษฐกิจถดถอย (stagflation fears) เป็นปัจจัยผลักดันให้นักเทรดหันไปหา "สินทรัพย์ที่มีการเล่าเรื่องที่ชัดเจนที่สุดและมีสภาพคล่องลึกที่สุด นั่นคือบิตคอยน์"

การหมุนเวียนของเงินทุนดังกล่าวปรากฏให้เห็นในตัวชี้วัดปริมาณการซื้อขายแบบสัมพัทธ์ (relative volume metrics) งานวิจัยของ Binance ซึ่งอิงตามข้อมูลตลาดแลกเปลี่ยนจาก CryptoQuant แสดงให้เห็นว่าอัตราส่วนปริมาณการซื้อขายอัลท์คอยน์ต่อบิตคอยน์ ซึ่งเคยสูงสุดที่ประมาณ 3.5 ในปี 2025 ได้ปรับตัวลดลงมาหลายเดือน โดยต่ำกว่า 2.5 ในช่วงปลายปีที่แล้ว และขณะนี้อยู่ที่ประมาณ 2.2 ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบกว่าหนึ่งปี "แนวโน้มนี้แสดงให้เห็นว่านักลงทุนยังไม่เชื่อในฤดูกาลของอัลท์คอยน์ (altcoin season) เงินทุนยังคงกระจุกตัวอยู่ที่บิตคอยน์เป็นหลัก ขณะที่อัลท์คอยน์ถูกมองข้ามไปในตลาดแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์" บทวิเคราะห์เมื่อเดือนกุมภาพันธ์บน Binance Square ระบุ

ความกว้างของตลาดลดลง: 95% ของอัลท์คอยน์ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน

การเคลื่อนไหวของราคา (Price breadth) เล่าเรื่องเดียวกัน การวิเคราะห์หลายครั้งที่ใช้ข้อมูลจาก CryptoQuant ระบุว่ามีอัลท์คอยน์ที่จดทะเบียนใน Binance เพียงประมาณ 5% เท่านั้นที่กำลังซื้อขายสูงกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่แบบง่าย 200 วัน (SMA 200) ซึ่งหมายความว่าประมาณ 95% ยังคงอยู่ต่ำกว่าแนวโน้มระยะยาวที่สำคัญนี้ "กล่าวอีกนัยหนึ่ง 95% ยังคงอยู่ต่ำกว่า ซึ่งเป็นสัญญาณของความอ่อนแอที่ยืดเยื้อในตลาดอัลท์คอยน์" รายงานเมื่อวันที่ 26 กุมภาพันธ์ สรุป โดยสังเกตว่าในช่วงสองปีที่ผ่านมา ตัวชี้วัดนี้ไม่ค่อยอยู่ต่ำกว่า 15% นานเกินกว่าห้าเดือนโดยไม่มีช่วงการฟื้นตัวตามมา

หมายเหตุจาก AInvest เมื่อวันที่ 16 มีนาคม สะท้อนถึงความระมัดระวังเดียวกัน โดยกล่าวว่า "การหมุนเวียนของอัลท์คอยน์ยังคงเปราะบาง: 95% ของอัลท์คอยน์ที่จดทะเบียนใน Binance มีผลการดำเนินงานต่ำกว่าแนวโน้มระยะยาว ในขณะที่การไหลออกของ ETF และการชำระบัญชีภาคบังคับ (forced liquidations) เน้นย้ำถึงความเสี่ยงเชิงโครงสร้าง ฤดูกาลของอัลท์คอยน์ที่แท้จริงต้องการให้ความเป็นที่นิยมของบิตคอยน์ลดลงต่ำกว่า 58.8% และมีอัลท์คอยน์มากกว่า 15% ที่มีผลการดำเนินงานดีกว่าค่าเฉลี่ย 200 วัน ซึ่งเป็นเกณฑ์ที่ยังไม่บรรลุ" ภายใต้กรอบนี้ สภาพแวดล้อมปัจจุบันดูเหมือนจะเป็นโซนสะสมที่ค่อยเป็นค่อยไป (grinding accumulation zone) ที่มีเพียงไม่กี่เรื่องราวที่ได้รับความสนใจ เช่น Solana, XRP vs BNB, Hyperliquid และ memecoins บางตัว

ความเป็นที่นิยมของบิตคอยน์กลบเรื่องราวของอัลท์คอยน์ (ในตอนนี้)

ข้อมูลอารมณ์ตลาด (Sentiment data) ช่วยอธิบายได้ว่าทำไมสภาพคล่องและความกว้างของตลาดถึงเหือดแห้งลง ในรายงานสรุป "This Week in Crypto" สำหรับกลางเดือนมีนาคม บริษัทวิเคราะห์บนบล็อกเชน Santiment รายงานว่าความเป็นที่นิยมของบิตคอยน์ (Bitcoin’s social dominance) ซึ่งเป็นส่วนแบ่งของการกล่าวถึงคริปโตทั้งหมด ได้ไต่ขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่วันที่ 4 ธันวาคม 2025 "เมื่อฝูงชนมุ่งความสนใจไปที่บิตคอยน์เพียงอย่างเดียว มักบ่งชี้ถึงความกลัวและการหลบภัยไปยังสินทรัพย์ที่ปลอดภัย ซึ่งจะดึงสภาพคล่องออกจากอัลท์คอยน์" รายงานระบุ พร้อมเสริมว่าความเป็นที่นิยมของ BTC ที่สูงนั้น "มักเป็นสัญญาณของกระบวนการสิ้นสุดแนวโน้มขาขึ้นของตลาด (market bottoming process) เนื่องจากนักเก็งกำไรพูดถึงส่วนที่เหลือของตลาดคริปโตน้อยลงเรื่อยๆ"

รายงานความผิดปกติรายสัปดาห์แยกต่างหากจาก Santiment ชี้ให้เห็นว่าตั้งแต่วันที่ 14 ถึง 18 มีนาคม การให้กู้ยืมของ Hyperliquid ยังคง "ผิดปกติเกือบตลอดเวลา" ในขณะที่ความสนใจของแนวโน้มได้หมุนกลับไปสู่ BTC และ ETH หลังจากการสร้างเหรียญ stablecoin ขนาดใหญ่ในวันที่ 16 มีนาคม การผสมผสานนี้ — การให้กู้ยืมอัลท์คอยน์ที่ตึงเครียด การหมุนเวียนไปยังเหรียญหลัก และการพูดคุยเกี่ยวกับบิตคอยน์ที่เพิ่มขึ้น — แทบไม่เคยเป็นจุดเริ่มต้นของฤดูกาลอัลท์คอยน์เต็มรูปแบบ แต่เดิมทีแล้ว จุดนี้คือช่วงเวลาที่นักเทรดผู้รอบคอบเริ่มสะสมสินทรัพย์ที่มีคุณภาพสูงก่อนที่จะมีการหมุนเวียนของเงินทุน

"ไม่ใช่ฤดูกาล แต่เป็นการเทรดแบบเลือกสรร" — สิ่งที่จะเกิดขึ้นต่อไป

ท่ามกลางสถานการณ์ดังกล่าว นักวิเคราะห์บางส่วนโต้แย้งว่าการพูดถึง "ฤดูกาลของอัลท์คอยน์" นั้นเร็วเกินไป "การหมุนเวียนนี้ไม่ใช่การกระจายตัวในวงกว้าง" AInvest เขียนในบทความเมื่อวันที่ 16 มีนาคม หัวข้อ "Altcoin Rotation: A Selective Trade, Not a Season" "การเคลื่อนไหวเป็นการเลือกสรร โดยขับเคลื่อนโดยเรื่องราวที่เฉพาะเจาะจง แทนที่จะเป็นอารมณ์ตลาดที่กว้างขวาง" พวกเขาชี้ให้เห็นถึงจุดแข็งในเหรียญขนาดใหญ่ เช่น Ethereum (ETH), XRP (XRP), BNB (BNB) และ Solana (SOL) ซึ่งได้รับประโยชน์จาก ETF การอัปเกรดเครือข่าย และการไหลเข้าของ stablecoin แต่เน้นย้ำว่ากลุ่มอัลท์คอยน์ในวงกว้างยังคงอยู่ภายใต้แนวโน้มระยะยาวของตนเองอย่างมั่นคง

อย่างไรก็ตาม รูปแบบในอดีตก็ยังคงให้ความหวังแก่นักลงทุนอัลท์คอยน์ที่ยังไม่ได้เข้าตลาด งานวิจัยของ Binance เมื่อเดือนกุมภาพันธ์ เน้นย้ำว่าทั้งในปี 2020-2021 และ 2017-2018 การปรับตัวขึ้นครั้งใหญ่ของอัลท์คอยน์เกิดขึ้นหลังช่วงเวลาที่ความเป็นที่นิยมของบิตคอยน์สูง และอัลท์คอยน์เพียงไม่กี่สกุลที่ซื้อขายสูงกว่าค่าเฉลี่ย 200 วัน ซึ่งเป็นสภาวะที่คล้ายคลึงกับปัจจุบัน "การมองย้อนกลับไปในวัฏจักรที่ผ่านมาเผยให้เห็นรูปแบบที่ชัดเจน" รายงานระบุ "หลังจากการ Halving ในปี 2020 บิตคอยน์นำในปี 2021 จากนั้นความเป็นที่นิยมก็ลดลงและฤดูกาลอัลท์คอยน์ก็ระเบิดขึ้น สิ่งเดียวกันนี้เกิดขึ้นในปี 2017-2018"

สำหรับตอนนี้ ข้อมูลบอกเราว่า: อัลท์คอยน์มีราคาถูกเมื่อเทียบกับประวัติศาสตร์ของตัวเอง การมีส่วนร่วมของนักลงทุนน้อย และบิตคอยน์ยังคงเป็นแหล่งดูดซับสภาพคล่องที่ไม่มีใครโต้แย้ง ไม่ว่าสิ่งนี้จะนำไปสู่หน้าต่างการสะสม (accumulation window) ที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียวในวัฏจักร หรือเป็นเพียงกับดักมูลค่า (value trap) อีกครั้ง จะขึ้นอยู่กับสองปัจจัย — การผ่อนคลายมาตรการทางเศรษฐกิจมหภาค (macro easing) ที่จะผลักดันให้นักเทรดกลับไปสู่เส้นความเสี่ยง (risk curve) และหลักฐานที่ชัดเจนว่าเงินทุนกำลังจะหมุนเวียนออกจากบิตคอยน์ไปยังส่วนที่เหลือของตลาดในที่สุด