บริษัทจัดการลงทุนชั้นนำอย่าง VanEck ได้สังเกตเห็นการเปลี่ยนแปลงในตลาดออปชัน Bitcoin (BTC) โดยชี้ให้เห็นถึงการวางตำแหน่งเชิงรับที่เพิ่มขึ้นจากนักลงทุน ความต้องการออปชัน Put ที่พุ่งสูงขึ้นและการลดลงของพรีเมียมออปชัน Call บ่งบอกถึงแนวโน้มที่ระมัดระวังต่อราคา Bitcoin แนวโน้มนี้สะท้อนถึงความกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับปัจจัยเศรษฐกิจมหภาคและความผันผวนของตลาด

สรุป

• อัตราส่วน Put/Call ของ Bitcoin แตะระดับ 0.84 แสดงให้เห็นถึงความต้องการในการป้องกันความเสี่ยงขาลงที่เพิ่มขึ้น
• พรีเมียม Put พุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ส่งสัญญาณความระมัดระวังที่เพิ่มขึ้นในตลาด
• แม้ราคาจะลดลง Bitcoin แสดงสัญญาณของการทรงตัวด้วยความผันผวนและเลเวอเรจที่ลดลง

ในช่วงต้นปี 2026 ตลาดออปชัน Bitcoin ได้แสดงสัญญาณของความระมัดระวังที่สูงขึ้น การวิเคราะห์ของ VanEck เปิดเผยว่าอัตราส่วน Open Interest ของ Put/Call ได้เพิ่มขึ้นเป็น 0.84 ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2021 สะท้อนถึงความต้องการที่แข็งแกร่งยิ่งขึ้นในการป้องกันความเสี่ยงขาลง

ในช่วง 30 วันที่ผ่านมา นักลงทุนได้ใช้เงินประมาณ 685 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในออปชัน Put ซึ่งแสดงถึงความกังวลเกี่ยวกับการปรับตัวลดลงของราคาต่อไป ในขณะเดียวกัน พรีเมียมของออปชัน Call ลดลงประมาณ 12% หรือประมาณ 562 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งบ่งชี้ว่าความเชื่อมั่นในฝั่งขาขึ้นได้ลดน้อยลง

แนวโน้มความรู้สึกที่เปลี่ยนแปลงไปนี้สอดคล้องกับการปรับตัวลดลง 19% ของราคา Bitcoin ในช่วงเดือนที่ผ่านมา แม้จะมีการปรับฐานนี้ ราคา Spot ได้ทรงตัว และตลาดได้เข้าสู่ช่วงของการรวมฐาน โดยความผันผวนลดลงจาก 80 เป็น 50 การลดลงของอัตรา Funding Rate ในตลาด Futures ซึ่งลดลงจาก 4.1% เป็น 2.7% ยิ่งบ่งชี้ว่าเลเวอเรจในตลาดได้เย็นลง

ความต้องการในการป้องกันความเสี่ยงขาลงที่เพิ่มสูงขึ้น รายงานของ VanEck บ่งชี้ว่าความต้องการในการป้องกันความเสี่ยงขาลงอยู่ในระดับสูงสุดในรอบวัฏจักรล่าสุด พรีเมียม Put เมื่อเทียบกับปริมาณ Spot ได้แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ โดยพรีเมียม Put สูงกว่าระดับที่เห็นในช่วงที่ตลาดมีความตึงเครียดในช่วงกลางปี 2022 ถึงสามเท่า สิ่งนี้บ่งชี้ว่านักลงทุนยินดีที่จะจ่ายพรีเมียมเพื่อป้องกันการปรับตัวลดลงของราคาเพิ่มเติม ซึ่งเป็นการส่งสัญญาณถึงท่าทีเชิงรับ

ความแตกต่างของราคา (Skew) ของออปชัน ซึ่งออปชัน Put มีราคาสูงกว่าออปชัน Call สะท้อนถึงความกังวลที่เพิ่มขึ้นนี้ ณ เดือนมีนาคม 2026 ต้นทุนในการป้องกันการปรับตัวลดลงของราคาสูงกว่าต้นทุนในการเดิมพันการเพิ่มขึ้นของราคาอย่างมีนัยสำคัญ โดย Implied Volatility ของ Put โดยเฉลี่ยอยู่ที่ 66 ซึ่งสูงกว่า Realized Volatility ถึง 16 จุด ในอดีต ความแตกต่างของราคานี้มักจะเกิดขึ้นก่อนที่ราคา Bitcoin จะฟื้นตัว

แนวโน้มอุตสาหกรรมและกิจกรรมเครือข่าย แม้จะมีความระมัดระวังในตลาดออปชันที่สูงขึ้น แต่ตัวชี้วัดอื่นๆ แสดงให้เห็นว่าตลาด Bitcoin กำลังทรงตัว กิจกรรม On-chain เช่น ปริมาณธุรกรรมและจำนวนที่อยู่ผู้ใช้งานรายวัน ได้ลดลง สะท้อนถึงสภาพแวดล้อมที่เก็งกำไรที่ซบเซากว่า อย่างไรก็ตาม การขายของนักลงทุนระยะยาวดูเหมือนจะชะลอตัวลง ซึ่งอาจเป็นสัญญาณเชิงบวกต่อเสถียรภาพของตลาด

ราคา Bitcoin เพิ่งพุ่งสูงขึ้นถึง 70,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ก่อนที่จะมีการปรับฐาน ซึ่งบ่งชี้ถึงสัญญาณที่อาจเป็นจุดต่ำสุดของวัฏจักร Jan VanEck ซีอีโอของ VanEck ได้เสนอว่านี่อาจเป็นสัญญาณของการฟื้นตัวของ Bitcoin เนื่องจากตลาดกำลังปรับตัวเข้าสู่ภาวะความผันผวนที่ต่ำลงและเลเวอเรจที่ลดลง