JPMorgan ได้ปรับลดเป้าหมายดัชนี S&P 500 พร้อมเตือนนักลงทุนประเมินความเสี่ยงจากสงครามในตะวันออกกลาง ราคาน้ำมันที่สูงกว่า 110 ดอลลาร์ และผลกระทบต่อการเติบโต กำไร และตลาดหุ้นต่ำเกินไป

สรุป

• JPMorgan ปรับลดเป้าหมายดัชนี S&P 500 สิ้นปี จาก 7,500 จุด เป็น 7,200 จุด โดยให้เหตุผลว่าตลาดกำลังเดิมพันที่มีความเสี่ยงสูงว่าจะสามารถคลี่คลายสถานการณ์ในตะวันออกกลางได้อย่างรวดเร็ว
• เมื่อราคาน้ำมันดิบเบรนท์สูงกว่า 110 ดอลลาร์ และปริมาณการผลิตน้ำมันที่ถูกระงับใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ธนาคารเตือนว่าการเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันทุกๆ 10% อย่างต่อเนื่อง อาจส่งผลให้ GDP ลดลง 15-20 จุดเบสิส และกำไรของบริษัทใน S&P 500 ลดลง 2-5%
• นักวิเคราะห์ระบุว่า หากตลาดหุ้นปรับตัวลดลงอย่างหนัก อาจส่งให้ดัชนี S&P 500 หลุดระดับเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน (200-day moving average) ลงไปสู่ระดับ 6,000-6,200 จุด เนื่องจากอุปสงค์ที่ลดลงและผลกระทบต่อความมั่งคั่ง

JPMorgan กลายเป็นสถาบันการเงินรายล่าสุดและมีชื่อเสียงที่สุดจากวอลล์สตรีท ที่ออกมาส่งสัญญาณเตือนในวันพฤหัสบดี โดยได้ปรับลดเป้าหมายราคาดัชนี S&P 500 สิ้นปี จาก 7,500 จุด เป็น 7,200 จุด และเตือนว่าตลาดหุ้นกำลังตั้งอยู่บน "สมมติฐานที่มีความเสี่ยงสูง" โดยคาดการณ์ว่าความขัดแย้งในตะวันออกกลางจะคลี่คลายอย่างรวดเร็ว การปรับลดเป้าหมายนี้มีขึ้นในขณะที่การโจมตีโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานในอ่าวเปอร์เซียโดยอิหร่าน ทำให้ราคาน้ำมันดิบเบรนท์พุ่งสูงเกิน 110 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล บ่งชี้ถึงความเชื่อที่เพิ่มขึ้นในหมู่นักวิเคราะห์สถาบันว่า ผลกระทบทางเศรษฐกิจจากสงครามถูกประเมินต่ำเกินไป

"เราเชื่อว่าตลาดกำลังคาดการณ์ถึงการสิ้นสุดอย่างรวดเร็วของความขัดแย้งในตะวันออกกลาง และการเปิดเส้นทางเดินเรืออีกครั้ง โดยให้ความน่าจะเป็นต่ำต่อการถูกกระทบจากอุปสงค์" JPMorgan ระบุในบันทึก "นี่เป็นสมมติฐานที่มีความเสี่ยงสูง เนื่องจากความสัมพันธ์ระหว่าง S&P 500 และราคาน้ำมันมักจะติดลบมากขึ้นเรื่อยๆ หลังจากราคาน้ำมันพุ่งขึ้นประมาณ 30%"

ปัญหาการประมาท

ราคาน้ำมันพุ่งขึ้นมากกว่า 46% นับตั้งแต่สหรัฐฯ และอิสราเอลเริ่มการโจมตีอิหร่านครั้งแรก แต่ดัชนี S&P 500 กลับลดลงน้อยกว่า 4% ซึ่ง JPMorgan มองว่าเป็นสัญญาณของการประมาทอย่างอันตรายของตลาด แทนที่จะเป็นความแข็งแกร่งที่แท้จริง แม้ว่ากลุ่มสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูง เช่น หุ้นซอฟต์แวร์ หุ้นเกาหลีใต้ และคริปโตเคอร์เรนซี จะปรับตัวลดลง แต่การจัดสรรสินทรัพย์ในตลาดหุ้นโดยรวมแทบไม่เปลี่ยนแปลง โดยนักลงทุนมีการป้องกันความเสี่ยงมากกว่าการลดความเสี่ยงอย่างจริงจัง

คำเตือนหลักของธนาคารไม่ได้อยู่ที่ภาวะเงินเฟ้อ ซึ่งเป็นเรื่องปกติของการรับมือกับราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้น แต่เป็นการทำลายอุปสงค์ JPMorgan โต้แย้งว่าหากการหยุดชะงักของอุปทานยังคงอยู่ "GDP อุปสงค์ และรายได้จะปรับตัวลดลงผ่านการทำลายอุปสงค์ที่ถูกบังคับ" ธนาคารประเมินว่าการเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันทุกๆ 10% อย่างต่อเนื่อง จะหักล้างการเติบโตของ GDP ลง 15 ถึง 20 จุดเบสิส หากราคาน้ำมันเบรนท์ทรงตัวใกล้ 110 ดอลลาร์ ประมาณการกำไรของบริษัทใน S&P 500 อาจลดลง 2 ถึง 5%

ภาพรวมอุปทานเชิงโครงสร้างยิ่งทำให้ความกังวลเพิ่มขึ้น ปริมาณการผลิตน้ำมันที่ถูกระงับได้เพิ่มขึ้นถึง 8 ล้านบาร์เรลต่อวัน ซึ่งสูงที่สุดเป็นประวัติการณ์ และ JPMorgan เตือนว่าอาจมีการลดกำลังการผลิตถึง 12 ล้านบาร์เรลต่อวัน เทียบเท่ากับประมาณ 11% ของการผลิตทั่วโลก

ผลกระทบแบบโดมิโนที่กำลังก่อตัว

Joe Seydl และ Kriti Gupta นักวิเคราะห์จาก JPMorgan Private Bank ได้อธิบายกลไกการส่งผ่านผลกระทบในรูปแบบที่ชัดเจนเมื่อต้นสัปดาห์นี้: ราคาน้ำมันที่สูงกว่า 90 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลอย่างต่อเนื่อง มีความเสี่ยงที่จะทำให้ดัชนี S&P 500 ปรับตัวลดลง 10-15% โดยตลาดในต่างประเทศและตลาดเกิดใหม่จะเผชิญกับการสูญเสียที่มากกว่า เนื่องจากมีความอ่อนไหวต่อภาวะเศรษฐกิจโลกที่ตกต่ำมากกว่า เมื่อราคาน้ำมันอยู่ที่ 120 ดอลลาร์ การขายอาจทวีความรุนแรงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

ผลกระทบต่อความมั่งคั่งเป็นช่องทางรอง ด้วยครัวเรือนในสหรัฐฯ ถือครองหุ้นและกองทุนรวมมูลค่ากว่า 56 ล้านล้านดอลลาร์ การลดลงของตลาดหุ้นอย่างต่อเนื่องจะส่งผลย้อนกลับไปยังการใช้จ่ายของผู้บริโภค JPMorgan ประเมินว่าการลดลง 10% ของดัชนี S&P 500 อาจลดการใช้จ่ายของผู้บริโภคในสหรัฐฯ ลงประมาณ 1% "ผลกระทบรวมของราคาน้ำมันที่สูงอย่างต่อเนื่องและภาวะตลาดหมีใน S&P 500 ส่งผลเสียต่ออุปสงค์ ซึ่งเป็นการขยายผลกระทบเชิงลบต่อการเติบโตอย่างมาก" ธนาคารสรุป

หากการปรับตัวลดลงของดัชนี S&P 500 ขยายตัวลงต่ำกว่าระดับเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน ซึ่งอยู่ที่ประมาณ 6,600 จุด ธนาคารกล่าวว่าแนวรับที่สำคัญอาจไม่เกิดขึ้นจนกว่าจะถึงระดับ 6,000-6,200 จุด ในขณะนี้ เมื่อสงครามเข้าสู่ระยะใหม่ที่อันตรายต่อโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงาน และยังไม่มีสัญญาณการคลี่คลายทางการทูต เป้าหมายที่ปรับปรุงใหม่ของ JPMorgan อาจพิสูจน์ได้ว่าเป็นการมองโลกในแง่ดีมากกว่าจะเป็นการระมัดระวัง